DOP CEF: Combină 12% venituri pentru a crea bogăție potențială

Căutarea unui venit lunar stabil împotriva inflației record a dus la crearea Fondului de Oportunitate de Venituri Dinamice Pimco (BIMCO).Bursa de Valori din New York:DOP). Fondul închis a plătit ultima dată un dividend în numerar lunar pentru fiecare acțiune a 0,1279 USDin linie cu Plată în avans de 12% rentabilitate. În plus, această rentabilitate nu include dividendul periodic special de la sfârșitul anului pe acțiune de 0,96 USD, care este o sumă pur și simplu uimitoare de 7,5 luni de venit lunar suplimentar obișnuit. Pentru a fi clar aici, PDO plătește un procent de grăsime aproape de 12% din randamentul normal al dividendelor și îl depășește periodic, plătind până la 7,3% dacă este luat pe cont propriu. Această rentabilitate specială este mai mult decât ceea ce puteți obține dintr-o gamă largă de REIT și fonduri ipotecare. Rentabilitatea combinată de două cifre de 19% ridică întrebarea crucială. Cât de sigur este DOP și toate acestea sunt o capcană de producție?

Există o listă lungă de investitori care s-au implicat într-o investiție cu rentabilitate doar pentru a vedea că poziția lor își pierde valoare semnificativă și pentru ca rentabilitatea să fie redusă. De fapt, randamentul este pur și simplu o funcție a plății prețului, iar investitorii pot fi prinși în mod obișnuit urmărind randamentul gras al unui titlu într-o spirală a morții. Evitarea acestui lucru ar trebui să fie în centrul oricărei investiții cu venit fix bazate pe CEF. PDO permite investitorilor individuali să acceseze un portofoliu mare și foarte diversificat de investiții cu venit fix. Acestea includ obligațiuni corporative, obligațiuni municipale, titluri garantate cu ipoteci de agenție și fără agenție și titluri de valoare preferate. Există titluri de valoare specializate și exotice, cum ar fi datoria suverană românească, titlurile convertibile și diversificarea în cadrul diversificării cu obligațiuni corporative răspândite în utilități, bănci și companii industriale. În total, CEF deține peste 300 de poziții și folosește o cantitate semnificativă de levier, aproximativ 43% din activele totale, prin acorduri de repo inversă.

Venituri, stabilitate și randamente compuse

CEF emite un număr fix de acțiuni la IPO. DOP a devenit public în ianuarie 2021 și s-a vândut 100 de milioane de abonați 20 USD fiecare acțiune. Numărul de acțiuni în circulație este în prezent de 110,18 milioane de acțiuni, iar subscriitorii au exercitat opțiunea de a cumpăra acțiuni suplimentare. Deoarece prețul de piață al CEF este determinat de dinamica normală a ofertei și a cererii, acestea pot tranzacționa adesea la reduceri și prime la valoarea VAN-ului lor subiacent.

PDO se tranzacționează în prezent la 12,83 USD, în scădere cu aproximativ 23% pe baza rentabilității totale de la începutul anului și, desigur, sub prețul său IPO de 20 USD. De asemenea, CEF se tranzacționează în prezent cu o reducere de aproximativ 1,27% față de NAV.

Este important de menționat că PDO are o dată de expirare ianuarie 2033. Acest lucru va avea ca rezultat vânzarea tuturor pozițiilor sale și returnarea fondurilor către acționari. Acest lucru reduce volatilitatea așteptată și înseamnă că CEF este mai puțin probabil să tranzacționeze cu o reducere sau o primă semnificativă față de NAV. La sfârșitul lunii noiembrie, CEF avea o rată de acoperire a distribuției până la data de anul fiscal de 102%, iar puterea UNII la sfârșitul perioadei a condus la un dividend special la sfârșitul anului. Cu o treime din portofoliu scadent într-un an, Fondul Central de Finanțe este parțial bine poziționat pentru a recicla unele dintre activele sale în rate mai mari pe măsură ce acestea vin la scadență.

Mediu macro dinamic în 2023

CEF a scăzut semnificativ în acest an din cauza ratelor mai mari ale dobânzilor determinate parțial de o criză energetică cauzată de războiul Rusiei în Ucraina. Ca răspuns, Fed a fost nevoită să majoreze agresiv ratele dobânzilor pentru a combate spectrul hiperinflației. Există câteva sfaturi utile pentru investitorii PDO aici. În primul rând, ratele dobânzilor urmează să crească în continuare. Rata fondurilor federale este de așteptat să crească la 5% până la 5,25% anul viitor, cel mai ridicat nivel din ultimii 17 ani. În al doilea rând, rata creditelor ipotecare cu rată fixă ​​pe 30 de ani a crescut la cel mai ridicat nivel din 2008, deși s-a redus în ultimele săptămâni de la peste 7%.

Acest lucru este semnificativ din cauza expunerii PDO la creditele ipotecare non-agenții, pe care o reprezintă în prezent 19,50% a valorii lor active nete. Valoarea principală a acesteia este determinată de piața imobiliară din SUA, care se confruntă cu o presiune mare din cauza ratelor ipotecare ridicate. Tranzacțiile imobiliare au încetinit, iar prețurile caselor sunt de așteptat să scadă cu până la 20% Anul urmator. Există câteva semne timpurii că muzica este pe cale să se oprească atunci când investitorii cumpără case scade cu 30% pe o bază anuală în toată țara, în al treilea trimestru al anului 2022, care este cea mai mare scădere marcată de la criza financiară din 2008. Acest context macro va continua să genereze randamentele pe termen scurt pentru DOP, iar condițiile se vor îmbunătăți din 2024.

Potrivit KKR, inflația este într-adevăr probabilă trecut de vârf Cu o serie de previziuni care sugerează că aceasta ar trebui să scadă aproape de ținta de inflație de 2% la sfârșitul anului 2023. Aceasta poate fi agregată cu perspectiva optimistă prin Goldman Sachs Că economia SUA va putea scăpa de recesiune anul viitor. În esență, inflația scăzută, nu mai multe creșteri ale dobânzilor Fed și o creștere economică puternică vor fi fundalul pentru ca PDO să își recupereze o parte din VAL. Intenționez să cumpăr acțiuni DRIP cu intenția de a le păstra ca poziție principală pe termen lung. Cred că randamentul de 12%, dividendele speciale și potențiala aterizare slabă vor face probabil din aceasta o decizie de investiție înțeleaptă.