Mai multe divergențe în viitor pentru regiunea Europei Centrale și de Est Articole

A mai trecut o lună în 2024, și totuși perspectivele economice generale din Ungaria nu sunt mai clare. Datele primite au fost oarecum amestecate. Pe partea de activitate, variația sectorială a continuat – dar de data aceasta, producția industrială a surprins în sus, în timp ce vânzările cu amănuntul au fost un duș rece. În ciuda creșterii puternice a salariilor reale, gospodăriile rămân precaute. S-ar putea să fim acum în prima etapă de redresare după șocul inflaționist sever. Consumatorii își pot extinde gama de produse pe măsură ce situația lor financiară se îmbunătățește încet, dar acest lucru ajută doar în ceea ce privește valoarea vânzărilor, nu volumul. Statisticile pieței muncii se deteriorează, de asemenea, în timp ce rata de economisire rămâne aproape de maximele sale istorice. O interpretare mai optimistă ar putea fi că cererea de servicii este în creștere, dar cu siguranță trebuie să așteptăm date detaliate despre PIB-ul T1. Cu toate acestea, dacă adăugăm la acest mix performanța excepțional de puternică a sectorului construcțiilor în februarie, am putea avea o surpriză pozitivă în ceea ce privește activitatea economică generală în primul trimestru. Pe de altă parte, nivelurile stocurilor din Ungaria – și aproape în toată Europa – rămân aproape de niveluri record, în timp ce registrele de comenzi industriale sunt extrem de negative (-17% a/a), ceea ce sugerează că o redresare dinamică rămâne o provocare de lungă durată. până acum.

Odată cu scăderea inflației, investitorii se concentrează mai mult pe politica monetară și fiscală. Principala știre aici este îmbunătățirea uluitoare (aproape teatrală) în rândul factorilor de decizie politică din Ungaria. Cu securea aparent îngropată, prima de risc specifică țării pe Forint a început să se evapore. Pe de altă parte, declarațiile șocante ale băncii centrale au fost foarte bine primite. Acest lucru poate fi foarte bine, deoarece piața pretează la o reducere semnificativă a reducerilor ratelor dobânzii în al doilea trimestru, cu care avem tendința să nu fim de acord, mai ales dacă stabilitatea pieței rămâne ridicată. Ca urmare, cu o altă inflație susținătoare înregistrată în martie, piața ar putea începe să stabilească prețul la o reducere mai puternică a ratei dobânzii (rata curentă este de 50 de puncte de bază față de prognoza noastră de 75 de puncte de bază), împingând din nou perechea EUR/Forinț maghiar mai sus. Odată cu introducerea a 75 de puncte de bază de relaxare, așteptările privind reducerea ratei dobânzii pentru mai și iunie ar putea fi, de asemenea, crescute. Dacă continuăm să avem date puternice din SUA și/sau o anumită aversiune la risc la nivel mondial (de exemplu, escaladarea în Orientul Mijlociu), am putea ajunge cu ușurință la aproximativ 400 EUR/HUF în T2.