Revista Băncii Naționale a României: Avertizează asupra regretului | Fotografii

BNR a decis să răspundă împotriva dovezilor tot mai mari că momentul relaxării politicii nu a sosit încă. Considerăm că comunicatul de presă care a urmat deciziei a fost oarecum șocant. Pe baza evoluției recente a prețurilor, care a fost de 6,6% în martie, inflația totală nu este în cele din urmă departe de prognoza Băncii de 6,5% din raportul său anterior privind inflația. Cu toate acestea, evoluțiile recente pe frontul extern și intern s-au dovedit un motiv suficient de puternic pentru a amâna începutul ciclului de relaxare. În timp ce consumul intern în primul trimestru a fost în general foarte puternic, banca centrală și băncile centrale regionale s-au înrăutățit, arătând că consumatorii nu au nicio reticență în a-și cheltui câștigurile salariale recente. Pe plan intern, contracția fiscală semnificativă din ianuarie-aprilie – deficitul a ajuns la 3,3% din PIB – prezintă și riscuri majore de scădere.

Noul raport privind inflația urmează să fie lansat pe 15 mai și, conform declarației de politică, banca prezice acum că inflația va scădea mai lent în comparație cu previziunile lor anterioare, atingând ținta la începutul anului 2026 puțin mai târziu. Părerea noastră este că presiunile prețurilor se vor dovedi, în cele din urmă, mai persistente decât se aștepta atunci când se vor atinge limita superioară a țintei. La sfârșitul orizontului de prognoză de doi ani, vedem că inflația generală se stabilizează la aproximativ 4,0%.

Ne așteptăm ca Banca să înceapă să scadă în august cu raportul trimestrial privind inflația și nu va reduce ratele cu mai mult de 50 pb până la sfârșitul anului, în funcție de date. Până în august, inflația ar fi trebuit să scadă vizibil sub facilitatea de depozit de 6,00% (corespunzător unui mediu de exces de lichiditate). Ne menținem opinia că consumul puternic, creșterea ridicată a salariilor, consolidarea fiscală și mediul extern vor împiedica Banca să emită mai mult decât un ciclu de relaxare prudent, cel puțin pe termen scurt.